期货交易中的股指期货合约的理论价格

    根据期货理论，期货价格与现货价格之间的家产主要是有持仓费决定的。股指期货也不例外。假定甲拥有一笔市场流动性极好的基础资产，现在市场价值为1万美元。已想获得这份资产，与甲签订买卖协议。如果买卖是即时的，则定价问题既已决定，就是1万美元。如果签订的是一份3个月后交割的远期合约，该如何定价呢？站在甲的立场上看，1万美元肯定太低，因为还不如现在卖给其他人，取得现款后将其贷出，3个月后的本利和不止1万美元。所以，站在甲的离场上看，远期合约价格必须考虑在资产持有期中发生的成本即持有成本。假定持有成本由资金成本和存储成本组成，当市场年利率为6%时，按单利计算，3个月的利率为1.5%，相应的利息为150美元。又假设期末应付出的存储费为100美元，则对家来说，10250美元的要价是合理的。低于这个价格，甲是不会答应的。同样，站在已的立场上考虑，如果签订价格高于10250美元，还不如现在贷款借人1万美元，买下这份资产，3个月后，还掉本例和10150美元（假定利率同前），再支付10美元的村煮沸，总计价格也不过是10250美元。显然10250美元的签约价格对甲、乙双方而言都是可以接受的，也是公平合理的价格。这种考虑资产持有成本的远期合约价格，就是所谓远期合约的“合理价格”，也称为远期合约的理论价格。

    对于股票这种基础资产而言，由于他不是有形商品，故不存在存储成本。但其持有成本同样有两个组成部分：一项是资金占用成本，这可以按照市场资金利率来度量；另一项则是持有期内可能得到的股票分红红利。然而你，由于这是持有资产的收入，当将其看做成本是，只能是负值成本。前项减去后项，便可得到经持有成本。当前项但与后项时，经持有成本大于零；反之；当前项小于后项时，经持有成本便小于零。平均来看，市场利率总是大于股票分红利率的，故净持有成本通常是帧数。但是，如果考擦的时间较短，其间正好有一大笔红利收入，则在短期时中，有可能经持有成本为负。

    期货合约与远期合约同样具有现时签约并在日后约定时间价格的性质。尽管两者之间有一定的区别，但从交易者可以选择最后参与交割莱卡，其定价机制并没有什么差别。事实上，可以用严格的数学方法来证明，在一系列合理的假设条件下，股指期货合约的理论价格与远期合约的理论价格是一直的。

    相关的假设条件有：暂不考虑交易费用，期货交易所需占用的保证金以及可能发生的追加保证金也暂时忽略；期、现两个市场都有足够的流动性，使得交易者可以在当前价位上成交；融券以及卖空极易进行，且卖空所得资金随机可以使用。

在目前的股指期货研究领域,预测期指的价格走势、规避风险、提高收益是该领域主要的研究方向。因此,管理期货领域也就成为了程序化交易得到广泛应用的另一个分支,鉴于期货的低交易成本、高杠杆特性以及执行较快,进行程序化交易具有独特的优势。毫....